在IPO高定價預期下農行繼續在安撫投資者

6月19日農行在總行再次召開推介會100多家機構到場與17日的首場推介會不同農行副行長潘功勝會上打破此前避談發行價的沉默主動回應市場的各種傳言

一位參加了上述推介會的人士稱農行定價的指導思想是讓投資者和農行都滿意潘功勝認為農行A股股票不會破發他希望農行復制工行的成功經驗

上述人士還表示農行四家主承銷商以絕對估值法測算農行合理的市凈率（PB）區間為2.06~2.17

主承銷商估值高于2倍PB

農行管理層正在進行全球路演一位知情人士向《第一財經日報》透露A股方面正處于網下詢價階段H股方面則正處于分析師的預路演階段

該人士表示19日到會的機構多達100多家包括基金公司QFII券商保險公司投資公司信托公司等

與前幾次路演不同潘功勝在講話中首談發行價

潘功勝表示估值方法通常包括相對估值法和絕對估值法兩種相對估值由相對誰以及相對的時間區間兩個要件組成四大行中中行國際業務占比較大若以相對估值法測算農行的可比對象是工行建行

時間區間方面在過去60天工行建行平均PB值是1.6在過去的30天該指標是1.85若以過去的10天為選樣區間則PB值為1.8

此前市場一度認為農行將以1.5倍PB發行顯然工行建行的平均PB值均高于此數據

一位參加了19日推介會的業內人士透露絕對估值法方面農行四家主承銷以相關模型測算出農行PB的合理區間在2.06~2.17之間農行A股的四家主承銷商分別是中金中信證券銀河證券以及國泰君安

此前據路透社報道中信證券認為農行A股合理價值區間為3.02~4.07元人民幣/股對應市凈率（PB）區間為1.8~2.2倍中金公司則在一份報告中指出長期來看農行合理價值投資區間為1.07萬億~1.25萬億元對應2.06~2.41倍動態市凈率中值在2.21倍

據了解潘功勝在上述會上強調農行股票發行價格將根據路演情況農業銀行公司的內在價值和成長性市場供求關系以及資本市場整體狀況等綜合考慮

欲再造工行成功經驗

主承銷商高于2倍PB的估值與此前市場1.5倍PB的預期相差甚遠因此市場上甚至出現農行可能破發的聲音

盡管如此農行對其股票仍頗有信心

上述參會的業內人士透露潘功勝在推介會上將農行主要賣點集中在縣域成長性以及股改紅利上此前擔任工行董秘的潘功勝這次希望農行能復制2006年工行上市時的成功經驗他認為農行股票不會破發

公告顯示農行計劃A股發行約222億股全額行使綠鞋之后發行量升至255億股此次股票發行采取向戰略投資者定向配售網下向詢價對象詢價配售與網上資金申購發行相結合的方式進行

農行戰略配售約占A股綠鞋后的總股本的40%換句話說農行A股發行的255億股中大約有100億股已有認購對象這其中50%的戰略配售股鎖定期為12個月其余50%鎖定期為18個月這些股票解凍時間還很遠短期不會對股價形成影響潘功勝表示

配售后網上網下剩下120億股左右假設以每股3元測算網下部分在50億~60億股之間規模150億~180億元網上發行的部分60億~70億股規模則在200億元左右

事實上農行融資規模看似龐大但剔除戰略配售與網下部分之后網上部分規模比此前估計的要小許多

上述業內人士稱潘功勝表示農行網上發行規模在200億元左右農行15%的超額配售選擇權大約值90億~100億元左右只要換手率低于50%農行可以保證股票不跌破發行價

事實上此前大行A股上市首日均未出現破發現象相反卻出現了不同程度的上漲工行漲5%中行漲9%建行漲32%交行更是猛漲71%