上周六（6月22日）京新藥業公布了一項投資計劃擬參與惠迪森藥業65%股權的競買該公司的掛牌交易價格為4500萬元但出讓方還要求受讓方負責清償惠迪森藥業高達1.36億元的歷史債務兩者合計1.81億元

《每日經濟新聞》記者注意到賬面上看惠迪森藥業目前資不抵債并且還虧損連連京新藥業為何斥巨資購買其股權?綜合分析人士的說法目前公司主營為原料藥此舉或是為了向制劑轉型

虧損公司估出高價

根據浙江產權交易所的公開信息浙江省食品有限公司（以下簡稱浙江食品）對其持有的惠迪森藥業65%股權進行轉讓掛牌期滿日期為2013年6月25日下午5時整止掛牌價格為4500萬元

《每日經濟新聞》記者查閱公開資料后了解到惠迪森藥業成立于2004年7月6日注冊資本1500萬元主要生產小容量注射劑凍干粉針劑粉針劑（含頭孢菌素類）經審計惠迪森藥業截至2012年12月31日的凈資產為-1831.8萬元當年營業收入為2770.50萬元虧損697.13萬元截至2013年4月30日凈資產為-2330.43萬元2013年1~4月營業收入為628.50萬元虧損498.63萬元

從財務數據來看惠迪森藥業不僅資不抵債而且近年來一直虧損但在本次交易中評估機構卻給予其很高的估值公告顯示經審計和評估惠迪森藥業凈資產賬面價值為-3437.94萬元評估價值為5826.52萬元65%股權的對應評估值為3787.24萬元

不僅如此惠迪森藥業本次交易的掛牌價為4500萬元比對應股權的評估值還要高出700多萬元

競買還需償債

《每日經濟新聞》記者注意到京新藥業想要獲得惠迪森藥業的股權不僅僅是高價競買那么簡單轉讓方浙江食品還對受讓方提出了苛刻的轉讓條件

浙江食品提出產權轉讓涉及的債權債務處置要求為清償惠迪森藥業全部債務和利息1.36億元為本次股權轉讓的前提和先決條件該筆款項分兩次付清首筆款項9100萬元于合同訂立之日起5個工作日內償還剩余款項于股權變更工商登記當日償還

此外作為受讓方還需承接惠迪森藥業現有全部職工原有勞動合同繼續生效此外意向受讓方自浙江產權交易所發出資格確認函后1個工作日內應交納4000萬元保證金至浙江產權交易所指定賬戶獲得參與競價交易資格

值得注意的是浙江食品提出的清償1.36億元債務正是惠迪森藥業欠浙江食品的借款和利息這意味著如果京新藥業競買成功那么其付出的代價總和將高達1.81億元（4500萬+1.36億）

加碼制劑業務

作為一家虧損且資不抵債的公司惠迪森藥業為何有這樣足的底氣?

惠迪森藥業官方網站顯示公司是富陽經濟開發區2004年重點引進的國有控股企業公司一期投資總額5000萬元占地面積兩萬多平方米建筑面積達7000平方米公司擁有一整套達到GMP標準的生產設備檢驗儀器和完善的質量保證體系擁有頭孢粉針劑凍干粉針劑等生產線已全部通過了國家食品藥品監督管理局的GMP認證目前主要從事抗生素類肝病輔助類藥品的研發生產和銷售主要產品有注射用拉氧頭孢鈉注射用頭孢米諾鈉注射用頭孢尼西鈉注射用頭孢呋辛鈉注射用甲硫氨酸維B1等

京新藥業認為參與競購惠迪森藥業有利于公司進一步完善公司產品結構擴大銷售規模增強市場競爭力和可持續發展力為實現公司的長期戰略規劃奠定堅實的基礎

《每日經濟新聞》記者注意到興業證券醫藥分析師項軍在其最新調研報告中提到通過與京新藥業管理層的交流其認為公司經過近幾年的戰略調整已由原料藥企業轉型為制劑企業他預計公司的原料藥難以實現盈利可以說凈利潤將全部來自于制劑

京新藥業2012年年報顯示在去年8.25億元的主營收入中原料藥仍占57.54%的比例成品藥占42.46%.相比之下惠迪森藥業則主營制劑正好符合京新藥業轉型的方向但惠迪森藥業去年的總收入僅2770.50萬元尚不足京新藥業總收入的3.26%且處于虧損狀態京新藥業為了收購其65%的股權將付出1.81億元的代價占其凈資產7.86億元的23.03%.對于本次收購不少分析人士表示有待商榷