維生素A和E類產品為收入的主要來源

公司收入的主要來源于兩大類產品維生素A類和維生素E類06年1季度以上兩類產品的收入占總收入的比重達到68.4%目前出口的比重占60%以上通過不斷技術改造公司的維生素A和維生素E的產能已經分別達到5,000噸／年和10,000噸／年受國內外廠商的競爭影響價格逐步走低其中近期飼料級維生素A的價格為107元／公斤較年初下降15%而維生

素E的情況稍好目前的價格為45元／公斤下降幅度為12%我們認為受毛利率的不斷走低影響新進入者的興趣驟降隨著下游需求的不斷增長價格進一步下降的空間已經不大預計06年維生素A和維生素E的銷售收入分別達到4億元和6億元的規模發送YXAK移動用戶發至2911600聯通用戶發至9901600你就可以得到這只潛力牛股每條只需3毛錢不包月

IPO項目成為未來業績成長動力

公司04年上市募集的項目陸續投產05年下半年投產的項目主要為年產700噸的的β-紫羅蘭酮紫羅蘭酮產量的增加將為維生素A的成本進一步下降打開空間我們認為對公司未來的盈利貢獻最大是蝦青素項目蝦青素屬于類胡蘿卜素主要用于高檔水產品的著色世界上主要生產廠商為巴斯夫和帝斯曼蝦青素的設計產能為500噸／年目前的銷售價格在100萬元/噸以上毛利率在30%以上預計正式投產后每年可實現收入5億元而毛利將達到1.5億元據我們了解由于合成難度高目前的生產還不太穩定我們預計06年底能正式投產因此在06年的財務預測中沒有考慮此項收入而07年我們保守的預計將達到1.5億元的銷售收入成為07年業績增長的主要主要來源其它產品如β-胡蘿卜素也將在06年下半年達產這也將對業績增長產生正面影響

風險

1β-胡蘿卜素和蝦青素等項目的投產時間推遲2公司主要產品供出口面臨人民幣匯率變動的風險3公司作為制劑業務的新進入者存在一定的經營決策風險

維生素行業

維生素是維持人和動物生命不可缺少的重要物質維生素可分為天然制品和化學合成制品由于天然維生素受原料和提取技術的限制產量低價格高因此化學合成居主導地位據統計合成維生素占總的維生素市場的80%天然維生素占20%左右維生素類行業已進入產業成熟期全球的維生素E和維生素A的銷售保持在4億到6億美元位列國際維生素市場上的三大當家品種之中另外一個品種是維生素C根據預測今后幾年維生素A和維生素E的平均增長率將達到5%～7%

在世界維生素市場上國內維生素企業與帝斯曼巴斯夫呈三足鼎立之勢國內的競爭格局也非常類似新和成002001行情,資訊浙江醫藥金達威和世界巨頭在中國的合資廠在維生素A和E的生產中位列前茅目前大多數維生素的盈利能力基本處于微利狀態基于此羅氏已將維生素資產轉讓給帝斯曼新和成002001行情,資訊憑借技術領先和規模優勢成為國內維生素企業的龍頭
公司概述

公司是中國最大的維生素A和維生素E生產企業維生素E和維生素A的國際市場占有率在10%左右公司的另一重要產品為乙氧甲叉乙氧基甲叉丙二酸二甲酯是生產廣譜抗菌藥物氟呱酸諾氟沙星抗瘧藥磷酸氯喹和新型農藥的重要中間體該產品在國內處于壟斷地位國際市場占有率超過50%以上產品用于飼料添加劑保健品和原料藥等領域由于維生素行業為醫藥行業中的成熟子行業產品競爭日趨激烈產品利潤逐漸下降

為獲取更高的利潤公司延長維生素A和E的產品線生產盈利能力高的產品例如β-胡蘿卜素和蝦青素另外公司也積極開拓其它化學中間體β-胸苷就是一個很有希望的產品該產品用于合成抗艾滋病的主要藥物齊多夫定公司的大股東是新昌縣合成化工廠占總股本的60.46%合成化工廠由公司的董事長胡柏藩等9人發起組建

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