中秋備貨推動白酒營收提速,7-8月行業(yè)收入增速環(huán)比回升展望4Q15,預計白酒行業(yè)營收可維持5%-10%增幅,競爭趨緩將帶動利潤率繼續(xù)回升醬醋行業(yè)7-8月利潤增速32.3%保持在高位運行,應是與產(chǎn)品提價結構升級帶來毛利率提升有關展望4Q15,醬醋行業(yè)營收可保持10%左右增長;毛利率大概率走高,盈利能力可持續(xù)提升

白酒:中秋備貨推動營收提速,競爭趨緩利潤率回升7-8月白酒收入增速7.0%環(huán)比2Q15回升,估計由于中秋旺季民間消費占比提升,渠道備貨拉動廠家出貨提速,類似春節(jié)旺季利潤率提升主要來源于期間費用率降0.8pct,應是行業(yè)競爭格局趨緩,公司費用投入趨于理性所致展望4Q15,預計行業(yè)營收可維持5%-10%增幅,競爭趨緩將帶動利潤率繼續(xù)回升

葡萄酒:營收增速維持升勢,進口酒壓力仍存7-8月營收增9.8%,仍維持回升態(tài)勢前8月進口酒數(shù)量同比增42.1%,增速環(huán)比略有回落但仍維持在高位,進口酒壓力可能仍將持續(xù)展望4Q15,預計行業(yè)營收增速可達10%-15%,考慮產(chǎn)品結構降級,渠道下沉費用率上升,利潤增速可能慢于營收

黃酒:收入增速略有回升,行業(yè)競爭壓力仍大7-8月黃酒收入增速略升至6.0%,不過行業(yè)仍增長乏力,其它酒種擠壓力度較大,而龍頭企業(yè)激勵機制未能及時完善,行業(yè)總體競爭力較弱整體來看競品擠壓力度加大,黃酒行業(yè)難有亮眼表現(xiàn)

啤酒:營收增速持續(xù)下滑,銷售壓力增大7-8月行業(yè)收入增速下滑至-2.0%,呈持續(xù)下降趨勢,原因可能是競品擠壓和人口結構變化展望4Q15行業(yè)面臨調(diào)整壓力,銷量將繼續(xù)下降中長期看人口老齡化背景下啤酒主力消費人群數(shù)量減少,進口罐裝啤酒對高端市場造成沖擊,行業(yè)總量可能停止增長甚至萎縮

乳制品:收入增速持續(xù)回落,液體乳估計表現(xiàn)較好1-8月乳制品營收增2.5%,增速放緩原因可能一是基數(shù)影響;二是競爭加劇導致價格下降,估計主要是嬰兒奶粉行業(yè)競爭加劇國際工業(yè)奶粉市場低迷拖累奶粉行業(yè)均價下滑液體乳市場估計表現(xiàn)相對較好,除了收入增長較快,產(chǎn)品結構升級原料價格下降亦有利于液體乳市場盈利能力同比提升

屠宰及肉制品:肉制品需求仍低迷,盈利能力承壓1-8月屠宰及肉制品營收同比增6.8%,增速略有回升,估計主要是肉價上漲推動畜禽屠宰行業(yè)收入增長加快,1-8月肉制品及副產(chǎn)品加工營收同比增8.6%,增速較1-7月降0.48PCT肉制品行業(yè)當前需求仍然低迷,龍頭企業(yè)產(chǎn)品結構老化仍需時間調(diào)整,短期盈利能力也仍然面臨肉價上漲壓力

調(diào)味品:營收增速放緩,醬醋利潤增速保持高位運行7-8月行業(yè)收入增速回落至4.5%,主因在于價格下降導致味精收入同比降12.6%醬醋子行業(yè)7-8月收入增9.0%,環(huán)比略有下滑,原因可能在于整體消費環(huán)境低迷,個別龍頭企業(yè)自身處于調(diào)整期利潤增速32.3%保持在高位,應是與產(chǎn)品提價結構升級帶來毛利率提升有關展望4Q15,醬醋營收可保持10%左右增速;毛利率大概率走高,盈利能力應可持續(xù)提升

社會消費情況:8月社消總額增速略有回升8月社消總額同比增速回升至10.8%,前8月社消總額同比增10.5%,增速環(huán)比提高8月城鎮(zhèn)社消總額增速回升至10.6%,農(nóng)村社消總額增11.9%,環(huán)比持平餐飲業(yè)社消總額8月增速12.4%,前8月增速為11.7%,持續(xù)回升

行業(yè)觀點:食品飲料7766.13,4.660,0.06%絕對收益機會已現(xiàn)從業(yè)務端來看,一方面,未來業(yè)績成長確定估值低的白馬股值得關注,重點推薦伊利股份15.86,0.000,0.00%,另一方面尋找未來一年業(yè)績反轉彈性高的品種,重點推薦安琪酵母29.70,0.330,1.12%從主題投資角度,一方面可以關注國企改革1556.13,19.900,1.30%概率大或改善空間大的標的,如老白干酒62.11,1.580,2.61%山西汾酒15.69,0.110,0.71%等,另一方面,進入4季度業(yè)績真空期后,互聯(lián)網(wǎng)故亊可能又重新被熱炒,仍建議關注前期跌幅較大,業(yè)務和故亊均相對靠譜的大北農(nóng)10.87,0.460,4.42%三全食品8.92,0.100,1.13%

重點推薦公司:五糧液0.00,0.000,0.00%安琪酵母老白干酒伊利股份大北農(nóng)

風險提示:重大食品安全亊件風險