點評:

1. 擴建甲乙酮項目,強化行業(yè)領(lǐng)軍地位

齊翔騰達淄博廠區(qū)擁有甲乙酮設(shè)計產(chǎn)能6萬噸/年,全資子公司青島思遠化工擁有甲乙酮設(shè)計產(chǎn)能8萬噸/年,總設(shè)計產(chǎn)能14萬噸/年,實際年產(chǎn)量超過19萬噸目前公司甲乙酮產(chǎn)品實現(xiàn)全產(chǎn)全銷,國內(nèi)市場占比達50%以上,產(chǎn)品出口占總產(chǎn)量的40%左右

本次齊翔騰達擬在淄博廠區(qū)原有設(shè)計產(chǎn)能4萬噸/年甲乙酮裝置基礎(chǔ)上增加4萬噸/年,總投資9980萬元,新增產(chǎn)能預(yù)計2015年7月底建成投產(chǎn)項目建成將進一步強化公司在甲乙酮行業(yè)的領(lǐng)軍地位

進一步利用碳四資源公司10萬噸順酐項目已于2013年11月投產(chǎn),目前公司在建項目為45萬噸/年低碳烷烴脫氫制烯烴及綜合利用項目項目包括35萬噸/年MTBE5萬噸/年叔丁醇20萬噸/年異辛烷和10萬/年噸丙烯產(chǎn)能以上項目中20萬噸異辛烷裝置已于今年8月開車成功,其余裝置預(yù)計將于2015年三季度建成投產(chǎn)以上項目的陸續(xù)建成,將幫助公司充分利用碳四原料完善碳四深加工產(chǎn)業(yè)鏈提高產(chǎn)品的附加值,進一步增強公司的盈利能力

關(guān)注公司業(yè)績彈性近期國際油價大幅下跌,如果油價能夠企穩(wěn)反彈,將帶動相關(guān)化工產(chǎn)品價格上漲公司業(yè)績彈性大,靜態(tài)情況下,當(dāng)甲乙酮丁二烯價格每上漲1000元/噸時,公司EPS 將分別增厚0.230.19元

2. 盈利預(yù)測與投資評級

公司丁二烯順丁橡膠及順酐項目順利投產(chǎn),將逐漸為公司貢獻利潤未來公司將建設(shè)低碳烷烴綜合利用項目,充分利用碳四原料,擴大公司的碳四產(chǎn)業(yè)鏈我們預(yù)計公司2014~2015年EPS 分別為0.650.90元,按照2015年EPS 以及22倍PE,我們給予公司19.80元的目標(biāo)價,維持增持投資評級

3. 風(fēng)險提示

產(chǎn)品價格大幅波動的風(fēng)險;宏觀經(jīng)濟下滑的影響;在建項目進度不達預(yù)期