化工網訊1.中國投資回落繼續拖累經濟明年或仍有下行壓力

2015年國內經濟增長仍然處于平穩下行的趨勢之中房地產衰落之后沒有新的內生增長動力需求不振導致實體經濟走勢弱于金融由于豬周期見頂國際大宗商品價格暴跌國內通脹通脹壓力不大通縮壓力相對之下更值得關注投資不振尤其是房地產投資不振是經濟調整的主要因素而從長周期來看房地產行業的調整遠未結束二三線城市樓市去庫存任重道遠因此明年房地產行業仍將拖累總體投資增加財政投入穩定基建投資增速以對沖投資下降仍有必要實際利率偏高中小企業融資難資本流出導致的基礎貨幣下降等多項因素都要求降息降準等政策持續進行此外中央提出的供給端改革則為企業部門去產能提供方向但更關鍵的減稅和增支以及擴大財政赤字將是下一步工作總體來看明年經濟衰退仍將延續GDP增速有可能進一步回落至6.5%左右投資能否穩定將是經濟觸底的關鍵通脹水平或將提升至2%水平附近但不會出現飆升的局面企業融資成本繼續下行但利率下行空間已經不如今年大經濟不振資本流出政策寬松利率下行都將對人民幣匯率形成壓力預計全年將形成逐步走弱的趨勢

2.美國加息之靴終落地后續收緊過程或將緩慢

從全球的情況來看只有美國經濟相對表現較好房地產和消費為帶動經濟增長的兩大動力房地產自08年金融危機以來已經基本走出了衰退的泥潭人口增長為行業創造需求且居民部門重新加杠桿助推了房地產行業的復蘇趨勢銷售情況較為平穩且目前美國就業情況極好薪資水平持續增長這為后期消費帶動經濟進一步走強創造條件通脹情況受到原油價格影響而出現滑落全年處于較低位置但從趨勢上看年末開始在翹尾效應逐步消除的情況下通脹開始回升明年年初很可能將延續這一趨勢美聯儲在經濟初步復蘇就業顯著增強通脹即將抬升的情況下于12月進行了近10年來的首次升息而從美聯儲的政策路徑上來看明年仍將會繼續升息我們認為目前美國經濟仍處于經濟周期中的復蘇階段整個經濟體處于良性循環的狀態尚沒有通脹加速的憂慮聯儲升息是為將全球金融危機期間的超常規貨幣政策恢復至常規貨幣政策因此加息的速度或將放緩預計上半年可能僅有一次加息長期來看美元仍處于上升周期雖不排除靴子落地之后的回調但是中長期仍將大概率的保持強勢

3.歐元區QE作用或有限長期增長仍不樂觀

歐元區年內經濟復蘇并不理想多項經濟指標不如人意且從整個歐洲的角度來看全年烏克蘭危機后續影響希臘債務危機從中東涌入歐洲的難民潮巴黎恐怖襲擊等政治經濟風險事件不斷也嚴重制約著歐洲復蘇的進程歐央行[微博]為防止通縮風險加劇促進經濟繁榮而最終在一季度末啟動了QE并在12月延長QE時間并且再次降息但從長期來看歐元區進一步復蘇仍面臨著艱巨的挑戰綜合來看2016年歐洲的日子可能并不好過但是由于QE的存在歐洲部分金融資產可能將會走在實體經濟前面歐洲股市在歐元區QE美國加息放緩的情況下可能仍將在高位但是難以出現在此前QE中暴漲的局面而強勢美元的放緩和歐元區通脹的回升或將提振投資者信心為歐元反彈帶來幫助全年來看或出現震蕩下行后反彈的走勢能否擴大QE規模是重要關注點和轉折點

二現貨市場走勢回顧

1.國內市場走勢回顧

總體來看2015年國內甲醇市場先后經歷兩個極端年初時價格位于歷史低位附近之后迎來強勢上漲年中漲勢達到頂端隨后一路下滑至年底

首先由于2014年底甲醇期貨ME1501合約逼倉甚囂塵上多頭不惜大量購入現貨堆積在交割庫以擠占交割庫份額兩大港甲醇庫存高達100萬噸最終原油暴跌化工品大跌勢頭席卷行業甲醇期貨市場的崩盤和現貨高庫存的巨大壓力使得現貨甲醇一路傾瀉而下2015年1月初現貨市場達到當時歷史低點太倉出罐報價1800元/噸

隨后從1月中旬開始原油跌勢趨緩并有小幅反彈同時市場對于下游新建甲醇制烯烴預期良好市場強勢回暖現貨價格節節抬升不見回頭升勢持續到5月初達到頂點太倉現貨出罐2530元/噸隨后5-6月份市場震蕩整理下游需求進入淡季市場開始轉弱年內向上的趨勢轉折在此期間形成

進入7月份下游需求持續萎縮和新建烯烴開工預期的變弱導致現貨加速下跌其中7月3日-9日國內股市急劇下挫千股跌停頻頻出現股災的到來給整個金融市場甚至國際金融市場帶來了恐慌性下挫甲醇期貨三個交易內內跌幅達到250元港口報價一天數變也未能追上期貨節奏市場恐慌心理迅速蔓延現貨報價凌亂下跌太倉出罐從2240元/噸跌至2220元/噸之后市場逐漸恢復正常價格稍作回調便繼續一路下跌態勢8月底至9月對于往常金九銀十旺季的期盼使得現貨價格保持了一段時間的堅挺太倉出罐維持在1900元/噸附近10月初黃金周期間普京宣布打擊ISIS國際原油價格大漲甲醇也隨之反彈太倉出罐最高反彈至1980元/噸附近10月黃金周的上漲僅僅持續一周左右由于傳統下游的持續萎靡和新建甲醇制烯烴不斷拖后開工行情繼續低位盤整并且隨著宏觀預期的不斷惡化第四季度商品價格齊齊開始推進式下跌甲醇內地市場快速下滑港口由于進口船期延誤價格堅挺直到進入12月份價格重新轉弱下跌

華東地區太倉1月初為報價低點在1790元/噸隨后跟隨原油反彈價格開始強勢上漲此輪漲勢也是一去不回頭2015年4月興興能源70萬噸MTO投產甲醇用量完全需外部提供至此華東港口地區MTO投產3套共計170萬噸甲醇需求540萬噸上半年原油價格自1月份低點曲折反彈WTI最高反彈至60美元/桶自3月份低點反彈40%布倫特反彈最高至68美元/桶較3月份低點反彈28%因此石化行業產品價格普遍回升聚乙烯和聚丙烯價格維持高位因此港口MTO裝置運行平穩對港口穩定起到關鍵作用港口甲醇市場年內高點也在此時形成5月份上旬太倉出罐最高2550元/噸寧波出罐最高2580元/噸廣東出罐最高2650元/噸5月中旬開始甲醇下傳統淡季來臨由于國內房地產投資增長下滑基建投資遲遲不能發力傳統行業持續萎靡加之原油價格再次掉頭向下煉化和能源價格持續疲軟下滑因此甲醇傳統下游開工率不斷降低港口甲醇市場也開啟了年內的下滑通道7月初國內股市遭遇滑鐵盧市場拋售以空前絕后的速度將上證指數從5200點拉倒3700點一時間金融市場風聲鶴唳商品期貨資金也恐慌撤離金融市場系統性下跌使得甲醇期貨從2500元打到2180元現貨市場受此恐慌氛圍帶動應聲而下報價凌亂下跌太倉出罐從7月6日的2420元/噸跌至7月8日的2220元/噸2日內跌幅200元盡管隨后市場稍有恢復但甲醇的下跌道路卻開始了加速11月上旬由于甲醇裝置故障和天氣原因一船來自中東裝有6萬噸甲醇的貨船船期延后造成港口合約貨緊俏港口報價盤正在1950-1980之間達三周之久無視其他化工品加速下跌直到11月底合約到期履約處理結束價格方再次轉弱截至12月中旬太倉港口出罐報價1790元/噸較年內高點跌750元跌較2014年同期跌640元較2013年同期跌2340元較2009年低點1550元/噸僅僅高240元