水工業網 十二五期間國家從戰略層面出臺了一系列支持水務發展的政策政策密集程度支持程度遠超歷史以往任何一個時期中國水務產業正處于歷史性的發展黃金期

筆者選取了20家水務產業鏈相關上市公司對其2010年～2014年收入利潤市值3項核心財務數據進行了初步分析

三類公司加速擴充

3類公司增幅靠前快速增長的市場帶動相關業務提升資產重組獲得收入快速提升積極拓展和項目并購的公司營收穩步增長

整體來看20家水務上市公司2014年實現營業收入414億元比2010年增長98%復合年增長率19%略高于十二五節能環保產業規劃中預期的18%的增長率

從收入規模上看全國型投資運營公司收入規模較高北控水務首創股份2014年營業收入占據前兩位項目數量和收入規模不斷擴水處理規模分別達到2050萬噸/日和1500萬噸/日同時憑借其多年在水務產業鏈上的大力拓展傳統供排水固廢工程業務等齊頭并進;桑德環境工程業務收入份額高整體營業收入達到44億元排名第三位

在區域型公司中重慶水務營收達到41億元而巴安水務營收只有3.5億元地區差異明顯膜技術公司碧水源營收穩步增長2014年達到34億元在樣本公司中排名第五位;工業水處理公司智能水表公司營業穩步增長但目前規模排名靠后

從收入增減幅變化來看3類公司增幅靠前一是快速增長的市場帶動相關企業業務的提升膜技術的應用使碧水源和津膜科技增幅靠前碧水源復合年增長率62%津膜科技復合年增長率37%分享了水務市場做大的最大收益碧水源2014年收入達到34億元從2010年樣本公司排名第十一位躍升至2014年的第五位

工業水市場的成熟帶動萬邦達中電環保擴張復合年增長率分別達到40%和21%水務市場的巨大投資帶動相關工程業務的增長桑德環境和國中水務復合年增長率分別達到46%和34%

二是有大股東支持的公司由于資產重組獲得收入的快速提升興蓉投資2012年收購公司控股股東持有的成都市自來水有限責任公司100%股權成都市排水有限責任公司100%股權成都市興蓉再生能源有限公司100%股權武漢控股2013年收購武漢水務集團持有的武漢市城市排水發展有限公司100%股權復合年增長率分別達到45%和24%

三是積極拓展和項目并購的公司營收穩步增長北控水務首創股份桑德環境瀚藍環境等營收穩步增長比如瀚藍環境以并購方式成功收購了創冠中國100%股權和燃氣發展公司30%股權其中燃氣發展公司在2014年損益并表收入復合年增長率達到42%

20家水務上市公司2010年~2014年收入的變化趨勢基本與水務行業十二五規劃高度契合整個水務市場蛋糕越來越大各細分領域各家水務上市公司都獲得了不同程度的發展｜

利潤變化苦樂不均

新興細分領域呈現出高成長性工程業務為主的公司盈利增長明顯傳統供水和污水處理運營公司受多重因素影響增長相對緩慢

20家水務上市公司2014年實現歸屬于母公司凈利潤88億元與2010年相比復合年增長率14%

利潤變化出現了苦樂不均的趨勢一是新興細分領域呈現出高成長性膜技術公司碧水源年增幅52%居于20家公司之首津膜科技年增幅23%;工業水處理公司萬邦達和中電環保的年增長率為33%和17%;水表公司三川股份年增長率17%

二是以工程業務為主的公司盈利增長明顯北控水務桑德環境國中水務的利潤復合年增長率分別為33%40%和19%

三是傳統供水和污水處理運營公司受多重因素影響增長相對緩慢比如重慶水務創業環保中山公用中山公用有廣發證券11.6%的股權2014年產生5.8億元的投資收益近4年利潤的復合年增長率為3%多家企業如錢江水利中原環保等出現了下滑2014年利潤不及2010年水平

傳統的供水和污水處理運營業務創造的社會價值多于經濟價值相關的膜技術工程等細分領域收獲了更多的經濟價值

市值變化緣于哪些因素?

市值增幅較快的企業或為龍頭公司或為收入和利潤保持高增長的公司與資產注入帶動收入和利潤增長有較強相關性

2014年底市值排名前5位水務企業分別是重慶水務碧水源北控水務首創股份桑德環境北控水務首創股份桑德環境等全國性投資運營企業其戰略目標盡管略有不同但大體均為拓展全產業鏈擴大市場份額打造綜合環境服務等經過十二五期間前4年的發展收入和利潤均實現增長市值基本保持了行業第一集團的序列地位

近4年市值增幅前5名的公司未考慮2010年后上市的公司分別是北控水務34%國中水務28%興蓉投資24%武漢控股25%瀚藍環境23%或為龍頭公司或為收入和利潤保持高增長的公司興蓉投資和武漢控股市值上升與資產注入帶動收入和利潤增長有較強相關性

碧水源收入和利潤增速下降影響了其市值表現2010年~2013年間其收入的復合年增長率達到84%凈利潤的復合年增長率達到68%均為樣本20家A股上市公司的最高水平但2014年營業收入比2013年增幅10%;凈利潤增幅15%較前3年增幅拉低了相關指標2014年相比2010年市值的復合年增長率下降到19%

首創股份桑德環境的市值年復合增長率穩定在15%左右重慶水務在2010年末市值排名最高但由于地區性限制和戰略限制業務未有明顯拓展收入和利潤增幅有限4年市值年均增長2%