引言辦法多底氣足名氣大責(zé)任強(qiáng)在市場(chǎng)人士眼中逸盛石化被稱為宇宙第一PTA工廠絕非浪得虛名無(wú)論是市場(chǎng)中現(xiàn)有的多元化定價(jià)模式還是產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)格戰(zhàn)博弈PTA行業(yè)發(fā)展的背后總少不了它的身影

近些年國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)的這位老大哥在行業(yè)內(nèi)發(fā)揮著龍頭作用新年伊始市場(chǎng)對(duì)于這家PTA龍頭企業(yè)有著怎樣的期許?它能否繼續(xù)挑起期現(xiàn)貨市場(chǎng)的大梁?記者對(duì)此進(jìn)行了深入調(diào)查采訪探尋逸盛石化的期現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)模式

1 國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)風(fēng)起云涌

夢(mèng)想還是要有的萬(wàn)一實(shí)現(xiàn)了呢?這是最近網(wǎng)絡(luò)上比較流行的一句話很勵(lì)志對(duì)國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)來(lái)講2015年經(jīng)歷了大浪淘沙實(shí)現(xiàn)了階段性去產(chǎn)能與此同時(shí)PTA期貨國(guó)際化進(jìn)程啟動(dòng)點(diǎn)亮了行業(yè)夢(mèng)想

眾所周知近幾年國(guó)內(nèi)PTA新增產(chǎn)能發(fā)展迅猛目前國(guó)內(nèi)每年4700萬(wàn)噸的總產(chǎn)能中有3100萬(wàn)噸是近五年的新增產(chǎn)能新增產(chǎn)能陸續(xù)投產(chǎn)極大地增加了PTA供應(yīng)量PTA行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況迅速惡化以往每噸產(chǎn)品盈利超千元的好日子一去不復(fù)返從香餑餑變雞肋

自2012年下半年開(kāi)始國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)逐步開(kāi)啟寒冬模式在供需嚴(yán)重失衡的大背景下不少PTA企業(yè)出現(xiàn)了連續(xù)虧損

從2012年起PTA行業(yè)便陷入普遍虧損（按720元/噸加工費(fèi)算）這種局面已經(jīng)持續(xù)四年平均每年生產(chǎn)虧損幅度在190240元/噸之間中財(cái)期貨分析師戚明之告訴期貨日?qǐng)?bào)記者市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和惡劣的生存環(huán)境使得部分競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱的PTA企業(yè)和裝置逐漸被淘汰出市場(chǎng)也有相當(dāng)數(shù)量的小舊裝置處于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀態(tài)

據(jù)記者了解截至目前因效益不佳或事故等原因長(zhǎng)期停車的PTA裝置產(chǎn)能已經(jīng)超過(guò)1400萬(wàn)噸占國(guó)內(nèi)現(xiàn)有產(chǎn)能的近30%此外有一批小裝置在殘酷的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力下今年計(jì)劃退出市場(chǎng)據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)未來(lái)還有超過(guò)1000萬(wàn)噸的PTA規(guī)劃產(chǎn)能將取消投產(chǎn)計(jì)劃

實(shí)際上2015年隨著國(guó)內(nèi)第三和第四大PTA工廠相繼因資金鏈斷裂或意外事故階段性退出市場(chǎng)PTA與聚酯產(chǎn)能過(guò)剩的剪刀差逐步縮小PTA市場(chǎng)經(jīng)歷了持續(xù)半年的去庫(kù)存階段性地完成了去產(chǎn)能

2 逸盛石化扮演老大哥角色

值得注意的是在這些年P(guān)TA產(chǎn)業(yè)風(fēng)起云涌變化的背后總少不了一家企業(yè)的身影那便是逸盛石化

據(jù)了解逸盛石化是由中國(guó)化纖紡織行業(yè)排頭兵浙江恒逸集團(tuán)和榮盛化纖集團(tuán)共同投資專業(yè)生產(chǎn)PTA產(chǎn)品的現(xiàn)代化大型民營(yíng)石化企業(yè)經(jīng)過(guò)多年的經(jīng)營(yíng)發(fā)展目前有寧波大連等三個(gè)生產(chǎn)基地截至2015年年底逸盛石化的PTA年產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到1350萬(wàn)噸占國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)目前有效產(chǎn)能的近40%占亞洲和全球PTA產(chǎn)能的比重分別為18%和15%是名副其實(shí)的全球最大PTA生產(chǎn)商

逸盛石化的母公司也實(shí)力雄厚兩家集團(tuán)各自擁有一家上市公司總市值目前超過(guò)500億元有了資本市場(chǎng)的支持在資金成本融資能力融資渠道上逸盛石化有著其他企業(yè)無(wú)法比擬的優(yōu)勢(shì)戚明之表示正所謂手中有糧心中不慌逸盛石化在持續(xù)發(fā)展的道路上始終底氣十足也正因?yàn)槿绱?span id="ckrhpus" class="myIcon">逸盛石化在全產(chǎn)業(yè)鏈布局上展現(xiàn)出了自身的霸氣

除了產(chǎn)能體量在行業(yè)內(nèi)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)之外逸盛石化在行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)刻也總能挺身而出扮演老大哥的角色

在經(jīng)歷了20112014年的行業(yè)產(chǎn)能大幅擴(kuò)張之后PTA產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)市場(chǎng)的負(fù)面影響越來(lái)越嚴(yán)重低價(jià)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)使得PTA市場(chǎng)一度出現(xiàn)面包比面粉便宜的尷尬局面

為了保證行業(yè)穩(wěn)健運(yùn)行2014年5月逸盛石化聯(lián)合翔鷺和恒力等國(guó)內(nèi)主流PTA工廠確定了以成本定價(jià)的銷售模式并且約定各工廠的開(kāi)工負(fù)荷上限來(lái)控制PTA供應(yīng)過(guò)剩的局面PTA行業(yè)在當(dāng)年6月就扭虧為盈東吳期貨分析師王廣前回憶說(shuō)

2014年11月受國(guó)際油價(jià)暴跌帶動(dòng)PTA工廠再度嚴(yán)重虧損逸盛石化又率先扛起停車檢修大旗主動(dòng)消化過(guò)剩庫(kù)存國(guó)內(nèi)其他PTA工廠也紛紛效仿PTA工廠不斷惡化的現(xiàn)金流狀況得以改善去年在逸盛石化的帶領(lǐng)下PTA工廠又相繼輪流停車檢修來(lái)緩解供應(yīng)過(guò)剩的局面避免了市場(chǎng)再次步入無(wú)序惡性競(jìng)爭(zhēng)的局面

逸盛石化每次在現(xiàn)貨市場(chǎng)的大舉動(dòng)基本都可以得到其他PTA工廠的響應(yīng)號(hào)召力確實(shí)很強(qiáng)王廣前對(duì)記者稱

3 適時(shí)調(diào)整PTA現(xiàn)貨定價(jià)模式

能力越大責(zé)任越大老大哥的一舉一動(dòng)無(wú)疑都牽動(dòng)著PTA市場(chǎng)的神經(jīng)從市場(chǎng)挺價(jià)到定價(jià)機(jī)制的變化逸盛石化近些年在現(xiàn)貨市場(chǎng)的大動(dòng)作都是經(jīng)過(guò)深思熟慮的

據(jù)了解從2013年開(kāi)始逸盛石化在現(xiàn)貨市場(chǎng)上對(duì)于PTA定價(jià)就有一系列舉措比如最近三年每年頻繁拋出的檢修計(jì)劃限產(chǎn)保價(jià)搞聯(lián)盟掌握PTA貨源拋售PX船貨等挺現(xiàn)金流的策略

談及逸盛石化的這一系列舉措在現(xiàn)貨市場(chǎng)闖蕩多年現(xiàn)任玖盈投資相關(guān)負(fù)責(zé)人的吳文海認(rèn)為逸盛石化在現(xiàn)貨市場(chǎng)的策略可分為兩個(gè)階段2015年之前是挺絕對(duì)價(jià)格市場(chǎng)價(jià)格跌破心理底線逸盛石化就通過(guò)各種辦法促使價(jià)格止跌上漲2015年以來(lái)因油價(jià)暴跌以及與同行成本競(jìng)爭(zhēng)的需要逸盛石化將挺價(jià)轉(zhuǎn)為挺現(xiàn)金流讓現(xiàn)金流維持在自己能承受的狀態(tài)他說(shuō)實(shí)際上逸盛石化不同階段有不同的操作方法也是因時(shí)變化

值得一提的是在挺價(jià)的過(guò)程中PTA合約貨的定價(jià)模式也逐漸發(fā)生了變化記者了解到隨著PTA產(chǎn)能的逐步擴(kuò)張PTA供大于求的現(xiàn)象越發(fā)嚴(yán)重聚酯工廠為了爭(zhēng)取更加靈活和公平的原料定價(jià)模式與PTA工廠合約貨的簽約量逐步減少轉(zhuǎn)而希望通過(guò)自己的行情研判加大在現(xiàn)貨市場(chǎng)的采購(gòu)量這給PTA工廠的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了不確定性

為了提高下游聚酯企業(yè)與PTA工廠的合約貨簽約比例以逸盛石化為代表的PTA工廠一直想牢牢掌握現(xiàn)貨市場(chǎng)的定價(jià)主導(dǎo)權(quán)王廣前稱這就有了2014年5月的PTA成本定價(jià)2015年1月的主港自提報(bào)價(jià)和11月引入的買入價(jià)和中間價(jià)的概念

2016年逸盛石化對(duì)PTA合約結(jié)算價(jià)已經(jīng)定出新的較為詳盡的計(jì)算公式引入了成本及加工費(fèi)要素顯示出了其掌控定價(jià)權(quán)的意圖對(duì)此業(yè)內(nèi)褒貶不一對(duì)于PTA企業(yè)來(lái)講逸盛石化此舉可以有效地穩(wěn)定現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格有利于月底結(jié)算價(jià)格維持在合理價(jià)值區(qū)間進(jìn)而保證PTA企業(yè)的現(xiàn)金流有利于PTA企業(yè)的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)

但對(duì)于下游聚酯企業(yè)來(lái)講逸盛石化間接的托市行為無(wú)形中抬高了聚酯企業(yè)的生產(chǎn)成本在PTA企業(yè)自身產(chǎn)成品庫(kù)存壓力較大價(jià)格推漲乏力的背景下對(duì)原料的挺價(jià)將侵蝕部分聚酯企業(yè)的現(xiàn)金流王廣前說(shuō)

對(duì)于定價(jià)模式的變化在第十一屆深圳國(guó)際期貨大會(huì)的分論壇上逸盛石化的相關(guān)人士也做出了解釋在供求平衡可控的市場(chǎng)狀態(tài)下我們企業(yè)需要維持一個(gè)穩(wěn)定的行業(yè)主體均能接受的價(jià)格區(qū)間逸盛石化相關(guān)負(fù)責(zé)人表示這時(shí)需要一個(gè)對(duì)PTA供應(yīng)格局以及現(xiàn)貨有影響力的市場(chǎng)主體來(lái)對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格做出正確的引導(dǎo)逸盛石化報(bào)出的價(jià)格對(duì)應(yīng)的加工費(fèi)在目前的PTA市場(chǎng)中也不算高其實(shí)也是希望和當(dāng)前PTA市場(chǎng)去庫(kù)存去低效產(chǎn)能的大環(huán)境相適應(yīng)

4 摸索適合企業(yè)的期貨操作路徑

不管怎么說(shuō)逸盛石化在PTA現(xiàn)貨市場(chǎng)的主心骨地位不可動(dòng)搖此外在期貨市場(chǎng)老大哥同樣也展現(xiàn)了龍頭效應(yīng)做到了現(xiàn)貨與期貨兩個(gè)市場(chǎng)都要抓兩手都要硬

據(jù)了解作為最大的有影響力的PTA生產(chǎn)商逸盛石化在PTA期貨上市以來(lái)也一直在摸索適合自己的期貨操作模式

對(duì)于逸盛石化來(lái)講參與期貨交易從無(wú)到有從小到大時(shí)間也不算太長(zhǎng)逸盛石化上述負(fù)責(zé)人表示作為民營(yíng)企業(yè)逸盛石化不可能不重視期貨既然有這個(gè)平臺(tái)就應(yīng)該學(xué)習(xí)好利用好它為企業(yè)經(jīng)營(yíng)撐起保護(hù)傘

自2006年12月18日上市以來(lái)PTA期貨在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面發(fā)揮了日益重要的作用價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能得到了充分的發(fā)揮PTA期貨價(jià)格已經(jīng)成為化纖原料市場(chǎng)的晴雨表

逸盛石化是較早參與期貨的PTA工廠之一隨著自身對(duì)期貨市場(chǎng)內(nèi)在機(jī)制和功能認(rèn)識(shí)理解的加速以及期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的快速提升企業(yè)開(kāi)始逐步加大套期保值操作的力度并成功利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行賣出套期保值為企業(yè)的平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)作出了巨大貢獻(xiàn)隨后幾年逸盛石化加大了在期貨市場(chǎng)的投入也盡可能多地利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行套期保值每年的套保量占全年產(chǎn)能的百分之十左右通過(guò)期貨市場(chǎng)操作穩(wěn)定了現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)對(duì)于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起到了重要作用

對(duì)于PTA生產(chǎn)企業(yè)而言經(jīng)常會(huì)面臨PTA價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)因此這類企業(yè)主要是賣出套保同時(shí)生產(chǎn)企業(yè)也可以在現(xiàn)貨加工費(fèi)偏低的情況下在近月主力合約進(jìn)行買入套保并交割生產(chǎn)成本較高的PTA小型裝置可以降低開(kāi)工率以期貨交割貨源補(bǔ)充PTA裝置降負(fù)減少的貨源從而減少PTA現(xiàn)貨的虧損上述負(fù)責(zé)人表示企業(yè)介入期貨的時(shí)機(jī)主要通過(guò)綜合宏觀產(chǎn)業(yè)未來(lái)走勢(shì)進(jìn)行總體研判并結(jié)合企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況來(lái)確定

除了將期貨套保全面引入經(jīng)營(yíng)之外逸盛石化還率先引入了點(diǎn)價(jià)模式據(jù)了解點(diǎn)價(jià)模式是指上游企業(yè)事先逢高賣出期貨遠(yuǎn)月合約（下游聚酯生產(chǎn)企業(yè)逢低買入期貨合約）在之后進(jìn)行現(xiàn)貨交易的時(shí)候買賣雙方以期貨加升貼水的方式確定價(jià)格當(dāng)價(jià)格確定之后再在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行平倉(cāng)操作根據(jù)期貨盤(pán)面價(jià)格推算出現(xiàn)貨價(jià)格如1505合約盤(pán)面價(jià)格為5200元/噸現(xiàn)貨參考賣家承擔(dān)的利息交割成本等費(fèi)用計(jì)算出現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)給客戶采購(gòu)方可以在規(guī)定的期限內(nèi)從期貨盤(pán)面完成點(diǎn)價(jià)

實(shí)際上點(diǎn)價(jià)模式是企業(yè)開(kāi)展套期保值的外延通過(guò)點(diǎn)價(jià)PTA生產(chǎn)企業(yè)和聚酯工廠可以基于市場(chǎng)化程度高的期貨價(jià)格來(lái)確定最終的貿(mào)易結(jié)算價(jià)上述負(fù)責(zé)人表示對(duì)生產(chǎn)企業(yè)來(lái)講點(diǎn)價(jià)模式可以鎖定其銷售價(jià)格進(jìn)而鎖定利潤(rùn)使得其套保效果更好基差風(fēng)險(xiǎn)被降至最低另外即使生產(chǎn)企業(yè)將定價(jià)權(quán)讓給了市場(chǎng)也仍能基于現(xiàn)貨市場(chǎng)和自身情況通過(guò)確定升貼水來(lái)保障自身的利益

5 龍頭企業(yè)能否帶領(lǐng)行業(yè)走出低谷

作為全球最大的PTA生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)我國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)上的話語(yǔ)權(quán)在逐漸增強(qiáng)最為明顯的就是近幾年由于韓國(guó)等地PTA企業(yè)在虧損壓力下負(fù)荷走低我國(guó)市場(chǎng)中的外盤(pán)貨源幾乎被國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)量全部替代

據(jù)華瑞信息CCF分析師徐婷婷介紹2015年我國(guó)PTA（含QTA）進(jìn)口總量?jī)H在70萬(wàn)噸左右國(guó)內(nèi)PTA進(jìn)口依存度進(jìn)一步下滑

國(guó)內(nèi)PTA市場(chǎng)的變化加速了全球PTA產(chǎn)業(yè)的優(yōu)勝劣汰徐婷婷表示對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)廠家而言基于生產(chǎn)上的競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)勢(shì)要保住自己的市場(chǎng)份額自然要先將不具備成本地理優(yōu)勢(shì)的韓國(guó)等貨源擠壓出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不僅如此在與原料PX供應(yīng)商的ACP（亞洲合同價(jià)）談判中今年我國(guó)企業(yè)也展現(xiàn)出了很強(qiáng)的自信和充足的底氣

在2013年以前PX是典型的賣方市場(chǎng)從2014年起由于亞洲地區(qū)的PX新裝置不斷投產(chǎn)PX的緊缺程度逐漸下降加之我國(guó)PTA行業(yè)規(guī)模不斷集中買家的話語(yǔ)權(quán)逐漸增強(qiáng)PX的利潤(rùn)不斷走低買賣雙方的地位也更加平等戚明之說(shuō)

不可否認(rèn)逸盛石化在行業(yè)中的巨頭效應(yīng)是顯而易見(jiàn)的也是實(shí)至名歸的對(duì)PTA行業(yè)來(lái)講需要龍頭企業(yè)團(tuán)結(jié)整個(gè)行業(yè)的力量翔鷺石化的相關(guān)人員坦言逸盛石化有著行業(yè)老大哥的責(zé)任擔(dān)當(dāng)在翔鷺出現(xiàn)事故之后積極生產(chǎn)PTA幫著翔鷺交合約貨從這一點(diǎn)來(lái)看團(tuán)結(jié)讓市場(chǎng)在逆境中看到了希望

我們期待逸盛石化的探索能帶動(dòng)國(guó)內(nèi)PTA行業(yè)的發(fā)展在與國(guó)外PTA工廠競(jìng)爭(zhēng)時(shí)不再各自為戰(zhàn)也希望在下游聚酯企業(yè)困難的時(shí)候逸盛石化也給予更多的傾斜和支持上述人員表示

當(dāng)前PTA產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入后產(chǎn)能過(guò)剩時(shí)期淘汰落后產(chǎn)能整合行業(yè)資源優(yōu)化配置進(jìn)入攻堅(jiān)階段對(duì)于PTA生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)利用金融工具增強(qiáng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力使企業(yè)在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)健發(fā)展成為當(dāng)務(wù)之急

逸盛石化的示范效應(yīng)恰恰能夠在市場(chǎng)上發(fā)揮積極的作用一方面企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸維持企業(yè)的低成本優(yōu)勢(shì)進(jìn)而在行業(yè)洗牌進(jìn)程中占據(jù)主導(dǎo)地位另一方面靈活運(yùn)用期貨工具進(jìn)行套期保值和點(diǎn)價(jià)交易規(guī)避價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)減輕企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力福能期貨分析師魏琳表示期待通過(guò)逸盛石化龍頭效應(yīng)的帶動(dòng)我國(guó)PTA企業(yè)能走出行業(yè)發(fā)展的低谷期為我國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)獲得定價(jià)權(quán)以及推動(dòng)PTA期貨國(guó)際化奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)

值得注意的是在市場(chǎng)對(duì)逸盛石化抱有一定期待的同時(shí)也有部分市場(chǎng)人士提出了一些質(zhì)疑在整個(gè)行業(yè)深陷過(guò)剩泥沼以及經(jīng)濟(jì)增速下滑的背景下胳膊終究擰不過(guò)大腿單獨(dú)一家公司就可以挽回頹勢(shì)了嗎?

逸盛石化去年10月開(kāi)始出手在現(xiàn)貨市場(chǎng)采購(gòu)以穩(wěn)定現(xiàn)貨價(jià)格但是在12月初原油跌破40美元/桶并開(kāi)啟新一輪跌勢(shì)以來(lái)逸盛石化主動(dòng)放棄了挺價(jià)策略

雖然逸盛石化在國(guó)內(nèi)擁有較大的市場(chǎng)份額但是在行業(yè)過(guò)剩的背景下難以與同屬‘難兄難弟’的其他PTA生產(chǎn)企業(yè)形成抱團(tuán)取暖守望相助的合力‘自我的救助和犧牲’反而是在‘為他人做嫁衣裳’

此外原油價(jià)格的系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)也不是逸盛所能掌控的PX的定價(jià)權(quán)也在外部逸盛石化所做的挺價(jià)努力只會(huì)對(duì)市場(chǎng)短期內(nèi)形成支撐中原期貨分析師才亞麗感慨道

回顧歷次PTA的減產(chǎn)挺價(jià)每一次都只能短暫穩(wěn)定市場(chǎng)失敗的背后反映的是行業(yè)缺乏強(qiáng)有力的聯(lián)盟逸盛石化也只能是大而無(wú)力在部分業(yè)內(nèi)人士看來(lái)PTA行業(yè)并不能指望逸盛石化來(lái)當(dāng)救世主解決辦法只能是企業(yè)集體走出去向外輸送過(guò)剩產(chǎn)能或者等待時(shí)間來(lái)優(yōu)勝劣汰