第一財經頻道《期貨周刊》焦點透視板塊我們邀請到了上海生水國際貿易有限公司投研中心經理董淑志瑞茂通（15.38 -3.81%買入）棉花事業部總經理陳巍來為大家分享棉花的投資機會

天量國儲壓頂棉花易跌難漲

董淑志棉花最近走弱的原因主要是有拋儲的預期因為棉花前三年有連續三年的收儲整個在國家庫存儲備將近1100萬噸這個量非常巨大的因為中國棉花的消費量也不超過700萬噸所以說要消耗這些棉花需要很多年的時間所以整個市場對它來講就有一個強大的一個壓力了

棉花如果說國家不拋儲的情況下實際上國家的整個中國的棉花供給情況是供給略偏緊這個狀態但如果國家拋儲的話國內的棉花就會變成一個過剩的局面 陳巍儲備拋儲的決定國家已經在政策上有了去庫存強化的概念包括去庫存的決心也比較強烈所以我們對拋儲的政策不會置疑至于這個總量市場預期大概在100萬噸到200萬噸之間因為完全可以彌補50萬噸到100萬噸的缺口所以這個不管它的價格拋出來是怎么樣它的供給和需求基本上平衡了

拋儲政策不同以往或將參考國際價格

董淑志拋儲的預期應該說很長時間已經在這個盤面上展示了一般因為我們看到9月份合約的價格要比5月份合約價格要低很多就相當于是9月份的貼水這樣的話已經反應了一部分

我認為因為價格遠期打的很低如果說拋儲的價格因為它調整需要預期是一周的時間但是一周時間內如果你打的過低它也有可能會出現一個反復

而我覺得為什么拋儲價格大家認為未來還會往下調實際上更重要的一個原因是它的另外一半的盯住國外那塊的價格那國外的價格由國外的供需決定的那國外這一塊我個人認為我們從除中國以外的平衡表來看相對來講未來也會相應的比較差

陳巍市場的預期就是它為什么會出現一個聯動大家就是預判它的價格會低主要是會出現一個聯動就是拋儲的價格一旦往下調了它會影響現貨的價格又往下走現貨的價格往下走以后又會影響下一周拋儲的價格這樣會有一個我們有一個預期有一個惡性循環一樣的就是它會走的更低甚至一定要走到比國外價格更低的情況下它才能有效的

董淑志大的邏輯上還是要通過中國提供更低廉的棉花的價格作為紡織的原材料這樣的話在國外這一塊能有競爭力使得中國的消費需求能夠回升同樣長期來看能夠解決和消化國內庫存

通過國內比較低的價格也會反過來讓中國中國以外地區的棉花的種植也下降那這樣的話就相當于我們的工業品的供給側的改革一樣我們相當于將產量進行下降從而來消化這部分庫存大的邏輯應該是這樣的

棉花依舊建議做空為主9月合約需防逼空

董淑志棉花的價格我認為就是說我覺得我個人覺得未來可能是上漲難度還是比較大的為什么呢因為明年的整個中國以外地區棉花的產量會大幅的恢復因為什么呢大家覺得棉花價格已經很低了為什么產量還會恢復

因為實際上在國外棉花的種植跟其他作物是有競爭相關系的那就相當于棉花的種植收益如果低的話那其他作物就會爭了這個棉花的耕地現在來看國外其他農產品（12.75 -2.45%買入）的價格跌的更低多數棉農來選擇的時候他會選擇更多的種棉花

陳巍短時間內我覺得在拋儲細則沒有出臺之前我覺得還是以逢高做空為主近期棉花確實跟隨黑色和大宗商品的反彈有一波反彈的行情但是很快這波反彈行情基本上被消化完畢到今天為止應該已經回復到反彈之前基本上反彈之前不是最低位但是也相對比較偏低的位置

后期如果拋儲政策一旦出來我相信短期內對情緒面的影響對市場情緒面的影響還會是蠻大的那么短期內我覺得還會有一個再下探底部的一個一次過程

董淑志我覺得短期內可能會是這樣的但是如果從國內的9月份合約來看因為現在國內我們要注意一些風險這風險就是我們要關注倉單的問題因為我們知道如果倉單比較少的話近月合約就會容易面臨大幅逼倉的現象出現我們現在看到棉花9月份的持倉量已經超過60萬手總持倉量之前已經達到100萬手的這個量上應該說在歷史上來講也是少見的

所以我目前來看國內如果是遠期價格比如說到7月份如果是倉單不多我覺得可以考慮說是不是可以做一個國內外反套的策略這個也可以考慮的思考的

我覺得國內的價格應該看是一個相對價格不能看絕對價格為什么看相對價格因為它和前面的價格比它打的貼水比較深并不等于說未來它沒有具體下跌的空間

所以說呢我們為什么看空國外我之前也提過國外相對它的平衡表來看除了中國以外的平衡表來看未來下半年度整個預期還是要更加過剩的庫存是要提高的