【媒體報道】中信新三板:哇棒傳媒1.26億收購昊海金橋廣告
事項
哇棒傳媒（430346）于2015年9月30日發布公告公司擬以支付現金的方式購買北京昊海金橋廣告有限公司70%股權交易價格為1.26億元
評論
1.哇棒傳媒1.26億元現金收購昊海金橋利潤規模有望大幅增長
此次收購標的昊海金橋總估值1.81億元昊海金橋成立于2003年是一家以電視媒體為核心的廣告代理服務商其中央視廣告代理業務是其收入和利潤的主要來源昊海金橋2013和2014年度收入分別為4045萬和6209萬元凈利潤分別為595萬和1015萬元2015~2017年承諾凈利潤分別不低于1600萬1920萬和2304萬元1.81億元估值對應2015~2017年PE為11/9/8X低于目前一級市場互聯網營銷行業2015~2017年20/16/11X的估值水平由于昊海金橋屬于傳統廣告代理公司所以收購估值較為合理哇棒傳媒2014年收入和凈利潤分別為1.01億元和1428萬元此次收購完成后哇棒傳媒的利潤規模料將大幅增長盈利能力有望進一步提升
昊海金橋擁有優質的媒體資源與客戶資源
（1）在媒介資源方面昊海金橋擁有十余年廣告代理業務經驗及穩定的客戶資源與央視人民網等優質媒體形成了長期業務關系20132014年度在央視的采購金額分別占當期采購金額的78%和55%雖然當前互聯網媒體正不斷侵蝕傳統媒體渠道但央視由于其特殊身份屬性所賦予的渠道勢能仍然承載著極高的關注度和公信力其廣告投放仍保持穩中有升趨勢2015年度央視黃金資源廣告位仍以天價售出央視金字招牌魅力不減汽車家電食品機械制造等產業中的知名企業在樂于試水互聯網媒體的同時出于品牌運營需要仍對央視渠道表現出固有熱情因此標的公司業務在可預見的范圍內預計仍將持續增長（2）在客戶資源方面昊海金橋擁有重汽集團平安保險等實力雄厚的穩定大客戶重汽集團2013和2014年為昊海金橋貢獻其收入占比的71%和55%中國平安（平安人壽平安財保平安養老和平安銀行等）亦長期為昊海金橋貢獻收入占比的15%左右
2.哇棒傳媒的客戶和媒介資源有望得到深度補充料多模式廣告業務服務商騰飛在即
（1）廣告客戶資源將新增兩大重磅級品牌客戶哇棒傳媒目前的主要客戶包括國美在線搜狐新聞百合網糯米網五六視頻塔塔木門奔馳和中國銀行等本次收購將為哇棒傳媒拓展重汽集團中國平安等優質品牌廣告主客戶資源大型品牌廣告主在移動營銷領域占比持續提升的背景下公司的內生增長有望進一步加速
（2）媒介資源向傳統媒體延伸昊海金橋在電視廣告領域耕耘數十年哇棒傳媒此次收購將實現向傳統廣告代理領域的延伸使公司成為移動互聯網廣告和傳統媒體廣告的多模式廣告業務服務商產業鏈的完善和雙方資源的有效整合將大幅提升公司綜合競爭實力為公司后續發展打下夯實基礎幫助公司快速實現成為廣告全案+資源+技術的全方位立體式廣告營銷專家的發展戰略
3.投資建議
2015年10月9日互聯網營銷行業A股主板PE（TTM）新三板PE（TTM）一級市場2015年PE分別為144X83X和20X三板估值水平較A股折價42%約是一級市場估值水平的4.2倍哇棒傳媒2015年業績目標約2500萬元昊海金橋2015年承諾凈利潤1600萬元的70%約1100萬元因此收購完成后哇棒傳媒2015年合并報表備考合并歸母凈利潤約3600萬元考慮本次現金收購未攤薄股本當前15億元市值對應2015年PE為42X較三板互聯網營銷行業平均PE（TTM）83X折價49%移動互聯網營銷行業未來4年CAGR為65%哇棒傳媒內生增長和外延擴張的雙輪驅動戰略清晰建議重點關注
昊海金橋前五大客戶和供應商分析
